La construction de l’UMC peut être facilitée par un partage public des risques plus important

L’indice d’intégration financière de la BCE, fondé sur les volumes des flux transfrontaliers, révèle que les acteurs privés sont pour l’heure peu susceptibles de jouer un rôle de lissage efficace en cas de nouveau choc asymétrique dans la zone euro, accroissant la charge qui incombe aux instruments publics ex post. De l'autre côté de l'Atlantique, plusieurs études montrent qu’une grande partie des chocs asymétriques entre États est lissée et que cette atténuation des chocs s’opère par des canaux privés de partage des risques. Ce constat renforce les arguments en faveur de l'achèvement de l'Union bancaire européenne et de la construction de l'Union des marchés des capitaux. Un examen attentif de l'architecture financière aux États-Unis indique toutefois que ces développements pourraient bien être facilités par un partage public des risques plus important que ce qui est généralement évoqué dans le débat européen, notamment en matière de financement des logements et des PMEs, et du rôle d’un unique actif européen sans risque.